（来源：国元期货研究）上海股票杠杆
策略观点
【两粕】
【豆粕】截至3月13日当周豆粕期货强势上涨。基本面方面，国内油厂开机率逐步回升，大豆库存处于近五年高位，但3-4月大豆到港预期偏低引发供应偏紧担忧；需求端饲料企业库存回落，但采购心态谨慎。USDA3月供需报告整体中性偏多，维持美国大豆期末库存不变，上调压榨量，下调全球大豆产量，支撑美豆走强并传导至国内，短期预计延续震荡偏强，后期受南美丰产压力制约，上行空间有限。
【菜粕】截至3月13日当周，上周菜粕期货强势上涨。基本面来看，国内菜粕库存低位形成一定托底，但其需求尚未启动，下游采购积极性不高，供需双弱格局延续。中加贸易关系缓和后，菜籽进口逐步恢复，叠加菜粕作为豆粕替代品，供应宽松预期升温，进一步压制价格。短期预计维持震荡偏弱，中期随菜籽到港增加，或进一步承压，需关注水产需求复苏进度。
【油脂】
【棕榈油】截至3月13日当周，棕榈油主力波动较强，受原油价格联动作用十分明显。基本面受多重因素影响，MPOB报告显示马棕库存环比增加至305.06万吨，整体稍偏空，库存压力对价格形成压制；同时地缘政治冲突导致原油价格上涨，带动生物柴油需求提升，对棕榈油价格形成托底。国内棕榈油港口库存小幅增加，供应稳定。短期预计维持区间震荡，需持续关注原油走势、马来库存消化进度及印尼生物柴油政策变化。
【豆油】截至3月13日当周，豆油期货维持强势运行，但整体涨幅不及棕榈油。基本面方面，国内豆油商业库存环比下降，现货对期货升水；外盘美豆油受生物燃料需求及美豆走势带动震荡上行，联动国内盘面。国内油厂大豆压榨充足，供应稳定，需求端下游按需采购，无明显亮点。短期预计延续震荡整理，受外盘走势及国内库存变化影响较大，波动幅度或收窄。
【菜油】截至3月13日当周，菜油主力涨幅不及棕榈油，周一强势拉涨后进入高位震荡区间。基本面来看，国内菜油商业库存偏低，现货升水幅度较大，支撑价格；但菜籽进口偏少导致油厂压榨有限，同时需求端表现平淡，难以形成有效提振。多空博弈下价格震荡调整，短期预计延续震荡，需重点关注菜籽进口到港量及下游需求复苏情况。
]article_adlist-->一、 期货行情
二、现货价格
三、油脂油料成本及压榨利润
四、国外油脂油料供需面
4.1
全球大豆&菜籽供需热点
【USDA供需报告：2025/26年度全球大豆产量下调美国大豆压榨量上调】美国农业部3月份供需报告显示，2025/26年度全球大豆产量4.27亿吨，低于上月预测的4.28亿吨，同比减少0.01%；其中阿根廷下调50万吨至4800万吨，乌克兰下调50万吨至550万吨。美国大豆压榨量上调500万蒲至25.75亿蒲，同比增长5.32%；美国豆油的生物柴油行业用量下调8亿磅至140亿磅。
【出口销售报告：截至3月5日当周美国大豆净销售量45.7万吨】美国农业部周度出口销售数据显示，截至2026年3月5日当周，美国2025/26年度大豆净销售量45.7万吨，高于前一周的38.4万吨；其中对华销售8.3万吨。
【截至3月5日2025/26年度美国大豆销售总量同比降低18.7%】美国农业部周度出口销售报告显示，截至3月5日，2025/26年度（9月/8月）美国大豆销售总量3649万吨，比去年同期的4488万吨减少18.7%；其中对华销售1090万吨，比去年同期的2136万吨减少49.0%，其中730.7万吨已经装运。
【出口检验：上周美国大豆出口检验量87.9万吨同比增长2.5%】美国农业部出口检验报告显示，截至2026年3月5日当周，美国大豆出口检验量87.9万吨，同比增长2.5%，此前一周修正为116.2万吨。2025/26年度迄今出口检验量2708.7万吨，同比减少29.6%，达到全年出口目标4286万吨的63.2%。
【上周美国对中国装运41.1万吨大豆同比增长49%】美国农业部出口检验周报显示，截至3月5日当周，美国对中国（大陆地区）装运大豆41.1万吨，占该周总量的46.8%，同比增长49%；前一周装运大豆73.5万吨。2025/26年度迄今美国对中国（大陆地区）累计装运大豆731.3万吨，同比减少62.0%。
【AgRural：巴西大豆收获进度51%仍为五年新低】咨询公司AgRural表示，截至3月5日，2025/26年度巴西大豆收获进度51%，上周39%，去年同期61%。上周大豆收获工作进展顺利，但目前收获进度仍为2020/21年度以来最低值。
【PAN：截至3月6日巴西大豆收获进度47.4%】巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，巴西各地大豆收割工作稳步推进，截至3月6日，巴西2025/26年度大豆收获进度47.4%，去年同期58.7%，过去五年同期平均收获进度47.8%。
【ANEC：预计3月份巴西大豆出口量1647万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）数据显示，3月1-7日巴西大豆出口量371万吨；预计全月出口量1647万吨，高于一周前预估的1609万吨，较去年同期的1573万吨增长4.7%。
4.2
国外油脂供需热点
【MPOB：2月底马来西亚棕榈油库存降至四个月低点】马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，受季节性减产影响，2月马来西亚棕榈油库存连续第二个月下降，降至270.4万吨，为2025年10月以来最低水平。2月毛棕榈油产量128.5万吨，环比降低18.6%，连续第四个月下滑；出口量112.8万吨，环比降低22.5%。
【船运机构：3月上旬马来西亚棕榈油出口量环比增长37.91%～45.34%】船运调查机构ITS数据显示，3月1-10日马来西亚棕榈油出口量62.24万吨，比2月同期的45.13万吨增长37.91%；船运调查机构AmSpec数据显示，3月1-10日马来西亚棕榈油出口量58.14万吨，比2月同期的40.00万吨增长45.34%。
【SEA：2月印度棕榈油进口升至六个月高点】印度炼油协会（SEA）月度统计数据显示，2月份印度棕榈油进口量升至84.77万吨，环比增长约11%，为2025年8月以来最高水平，主要因为棕榈油价格更具竞争力。2月份豆油进口量29.90万吨，环比增长约7%；葵花籽油进口降至14.53万吨，环比下降约45%。
【印尼棕榈油产量停滞可能阻碍生物柴油掺混目标提高到B50/B60】印尼棕榈油协会（GAPKI）主席表示，如果政府希望将生物柴油掺混比例提高至B50或更高水平，国内毛棕榈油产量必须显著提升，否则将不得不挤占出口供应，进而影响整个生物柴油补贴体系的资金来源，即出口费。他还表示，天气可能会成为印尼棕榈油产量增长的阻碍，即使产量能够增长，也不会超过5%，可能只有1～2%。
【印尼能源部：印尼正在加快B50生物柴油道路测试】自2月底美国和以色列对伊朗开战以来，国际油价一度飙升至接近120美元/桶的近四年高点。印尼能源部表示，印尼正在加快B50生物柴油的道路测试，有望在3月底前完成乘用车测试。政府正在继续评估在2026年底前强制实施B50政策的条件。
【中东战争推高运费保险成本印尼棕榈油出口需求降温】印尼棕榈油生产商协会（GAPKI）表示，受中东冲突推高物流和保险成本的影响，印尼棕榈油新订单出口量有所下降。GAPKI主席称，冲突爆发后运输和保险成本上涨了50%，出货速度放缓可能导致印尼棕榈油库存积压，对棕榈油价格构成压力。
元股证券:ygzq.hk五、国内油脂油料供需面
5.1
大豆&植物油进口情况
【海关：1-2月份我国累计进口大豆1254.7万吨】海关数据显示，2026年1-2月，我国累计进口大豆1254.7万吨，同比减少7.8%。其中1月进口大豆657.1万吨，同比减少15.5%；2月进口大豆597.6万吨，同比增加2.5%。
【海关：1-2月我国累计进口食用植物油133.5万吨】海关数据显示，2026年1-2月我国累计进口食用植物油133.5万吨，同比增加43.7万吨，增幅48.8%。其中1月进口食用植物油73.0万吨，2月进口食用植物油60.5万吨。
5.2
油厂压榨及库存情况
5.3
国内油脂油料成交情况
5.4
豆粕终端供需情况
六、油脂油料套利分析
写作日期：2026年3月13日作者：刘金鹭
农产品分析师
期货从业资格号：F03086822
投资咨询资格号：Z0019372
联系电话：010-84555100
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